2.3 从万能险到券商资管：高收益真的没戏了

从2000年起步的万能险，2016年至8月的销售量大约有8000亿元这样的数量级。它差一点儿就继P2P之后称霸互联网金融成为传奇了。可惜很快成为传说，在京东、微众银行、支付宝上都被陆续下架了。

2.3.1 为什么背靠万能险的产品收益高

互联网金融平台卖的万能险，是保险公司出售的每年需要交付保费的万能险的变形，相当于长期的万能险被包装成短期的理财产品卖。吸引点在于有保底收益、起投大多只要1000元、期限一般在3个月到一年、预期收益相对高于市场上的固定收益理财产品、有保险公司背书。

大致的一个结构是这样的（如图2-12所示）。

保险公司投资真的做得那么强，可以高于市场水平？其实原因主要在于：

·短期万能险是保险公司用来冲保费规模的工具，弱化了保险这一部分，作为保险特有的需要收取的初始费用门槛被取消了。

·为了更高的投资收益，促使这批资金频繁进入股市，或是投资于长期股权（这些都不能保证是短期投资或必须是长期投资）。所以需要不断销售新的短期万能险保证已售产品的到期赎回现金，但这些投资的具体收益到底会是多少呢？反正承诺的保底收益率只是2%～25%。

理财小故事：你可能也参与了野蛮入侵万科

而以上这两点，也正是保监会要禁足这类短期万能险的原因。

·一年期以内的保险理财必须下架。

·三年期、五年期以内的，也必须大量地减少供应，不能超过保险公司净资产的两倍。比如，保险公司自己身家如果是200万元的话，只能卖不超过400万元的短期理财保险。

·承诺预期收益超过3%需要审批。

依赖短期万能险且给用户太高预期收益的保险公司，风格显然是激进的，万一出现投资失败或是预期收益不达导致大量赎回，中途偿付资金链断链等，保险业的声誉就要被毁。

保险业主要还是依赖长期保险，在国外成熟的万能险都是以长期保单存在。但被包装成短期理财产品，以旧偿新获得长期资金的确不是正道。

Q：保险公司倒闭，我买的万能险就完蛋了吗？

A：保险公司其实是不会“倒闭”的，《保险法》规定了“除分立、合并外，不得解散倒闭”，保监会为此还设有救助基金。万一一家保险公司无法经营下去，会由其他保险公司兼并收购，即使没人想接，保监会也会指定接盘单位，用户的保险继续有效。这也是为什么保监会要把还没有引爆的破产风险扼杀在摇篮里。

2.3.2 互金平台上接替万能险的是谁

接下来保险公司应该会转向投连险的“短期化”，这类产品是完全没有保底收益的。如京东金融推的京弘月灵活就是：1000元起投、最短持有期限1个月，历史年化收益率4.6%，不保本（2016年10月信息，如图2-13所示）。

图2-14所示为互联网平台在售产品。

万能险倒下了，投连险能撑起来吗？

万能险险资在股市翻腾，闹出一系列妖精事件后：

2016年12月13日，保监会副主席陈文辉明确提出要对险资投资股市挤脓包，不仅将险资的权益资产投资比例从40%调回至救市前的30%，还拟对险资收购上市公司做出了一系列限制。

在打压万能险的同时，保监会也在2016年9月份的文件里规定，自2017年1月1日起，对于投连险等产品，应按照中短存续期产品的定义要求进行评估和报告。今后投连险的销售规模或许也将被拖累受到一定程度的抑制。

而且，投连险是完全没有保本或是最低收益保障这样的设定的，风险由保单持有人承担。

所以，结论是应该不能撑起来。

资管类产品呢？投资起点太高了

还有一类可能替代万能险的是券商资管类的产品。互联网理财平台也开始接入券商资管类的产品：5万元起投，不保本，如图2-15所示。

券商怎么也开始做理财了？

有股票账户的应该都知道，随着腾讯联合国金证券冲进券商的圈子，一下子把佣金降到了万分之二后，大家都开始意识到单纯地从通道型客户身上赚不到那么多钱了。

加上相当长时间的熊市行情，算是被逼着从经济业务开始向财富管理拓展。但5万元的起投金额，真是稍微有点高的。

本小节总结：银行理财与保险理财值得注意的几点

以上提到了银行理财和短期万能险，不知道你注意到一个重点没有：

·银监会和保监会，所有出来的监管规定，都出于维持“风险可控”；

·而这些风险点，如果早早做一些思考和深究，也指向一些可以提前觉察的机会：比如银行资产通过表外资产大量流入地方土地房产借贷、比如短期万能险红火那阵保险资金大量举牌A股，资金永远是逐利的。