繁忙的保证金业务员

毋庸赘言，在实际操作中，这种金字塔式的交易永远不可能实现。经纪人可能十分愿意以20%的保证金与客户做生意，但证券交易者需要承担的下跌风险仍有可能高于20%，而且这也意味着他必须确保有不少于20%的保证金。一旦某一特定股票下跌严重到超过了资产净值的20%，经纪人就会要求更高的保证金。如果客户没有提供更多的保证金，经纪人就会卖掉部分或者全部客户持有的股票，以保护他自己的利益。由于客户都是依靠经纪人的资本完整性来保护他们的账户，因此经纪人必须这么做，才能对其他客户公平。有经验的证券交易者更喜欢坚持要求足够保证金的经纪人，而非那些在这方面太过不拘小节的经纪人。

现在我们假设一个交易者以金字塔式购买和运作股票，当股价为150美元时，出现了15个点的回落。现在他所持的300股股票的总市值就由50,000美元变为了40,500美元，其中他自己的资产净值只有4,500美元。如果他不能或者不愿意提供更多的现金，经纪人就要卖掉其中的150股，以保证他的资产净值达到总借方余额的20%。更严重的下跌也有可能会把他之前的利润归零。这种现象经常发生在那些普通保证金交易者身上。他可能在牛市中不断买入股票，结果却在股市回落或者是在标志牛市结束的第一次暴跌中利润归零。