上篇　2016年信托公司经营暨年度报告分析研究

第一章　行业纵览

截至2017年4月30日，68家信托公司年报已经全部披露，行业经营概貌露出清晰轮廓。与往年相比，业内同行、同业机构、社会各界对信托公司2017年的集体亮相似乎更为关注。一方面说明，伴随信托业的不断壮大，其社会影响力和关注度有较大提升；另一方面说明，伴随资管市场竞争的加剧和部分信托公司个案风险的暴露，广大投资者对信托公司经营状况和市场信誉也更加敏感。

信托公司行业整体状况如图1-1和图1-2所示，行业管理信托资产规模继续快速增长，平均信托资产达到历史最高点的2975.88亿元，比2015年大幅增长23.74%；平均信托收入达到1615454万元，出现了2008年以来的首次下跌，跌幅达到14.85%。值得一提的是，自2009—2014年，平均信托资产规模以30%左右的速度迅速增长。平均信托资产规模增长幅度在2015年大幅下跌后，2016年有所反弹。我们不得不注意到一点，2016年信托资产规模大幅增加的同时，信托收入却出现了近8年以来的首次下跌。这表明，2016年整个信托行业发展形势出现了新的变化。

图1-1　平均信托资产规模的变动轨迹（单位：亿元）

图1-2　平均信托收入变动轨迹（单位：万元）

从平均信托资产规模的变动轨迹来看，2008年以来，各信托公司平均信托资产规模持续增加。2012年甚至出现了55.40%的增幅。2016年平均信托资产规模达到2975.88亿元，远远超过2015年2405.02亿元的历史次高值。从图1-1可以看出，在2008年国际经济危机阴云尚未散去、欧洲主权债务危机持续发酵、国内金融政策和货币政策趋紧的背景下，信托公司的信托资产规模在2016年出现持续的逆市增长，显示出我国信托业在近年来强劲的发展势头。同时，我们必须注意到平均信托资产规模虽然持续增长，但是自2012年以来涨幅持续收窄，2014年的涨幅相比2013年收窄了近6%，而2015年比2014年大幅收窄13%，2016年虽有所反弹，然而，信托收入却出现了近8年以来的首次下跌。虽然这也符合行业发展规律，但是也显示出2016年信托市场不同于往年的一些消极的变化。

在信托资产规模稳步增长的同时，从信托公司经营业绩的相对数指标来看，如图1-3、图1-4和图1-5所示，平均信托报酬率在2016年比2015年出现了小幅上涨，但平均资本利润率和人均净利润却出现了一定程度的下跌。尤其是人均净利润，出现了自2009年以来的首次下跌，基本恢复到2012年的水平。其中，平均资本利润率和人均净利润增长率都是自2009年以来就持续增长，但从2013年开始下跌，值得注意的是平均信托报酬率指标，该指标自2011年短暂上涨后连续4年小幅下跌，2016年出现了小幅反弹，上升至0.74%。

图1-3　平均资本利润率的变动轨迹

图1-4　平均信托报酬率的变动轨迹

图1-5　平均人均净利润的变动轨迹（单位：万元）

作为衡量信托公司赢利能力的主要指标，资本利润率主要反映企业所有者剩余权益的获利水平。2008年以来，信托公司的资本利润率经历了3个阶段的波动，2008—2009年持续下跌，2009—2012年小幅持续上涨，2012—2016年期间持续小幅下降至2016年的14.34%，综合图1-1和图1-3可以分析得出，2016年信托行业在资产规模大幅增加的同时赢利水平却有所下降。

如图1-4所示，2008年以来，各信托公司平均信托报酬率在1%左右波动，最低值为2010年和2015年的0.69%，最高值为2008年的1.06%。2016年，平均信托报酬率相比2015年小幅上升。自2008年以来，平均信托报酬率除在2011年和2016年上升外，一直在持续下滑。2016年，信托报酬率改变了近4年以来的持续下滑趋势，恢复至0.74%。信托报酬率的上升在一定程度上反映出各信托公司在2016年追求信托资产规模增长同时，开始重视信托产品附加值和产品的科技含量，整个行业综合创新能力有所提升。这也是2016年信托行业出现的可喜变化，虽然整体赢利水平有所下降，但这更有利于整个行业的长期健康发展。

2008—2015年，各信托公司平均人均净利润持续小幅增长，如图1-5所示。其中，2012年人均信托净利润出现了22.81%的高速增长。由于受到国际金融危机的影响，2008年信托公司平均人均净利润大幅下跌。2016年，人均净利润出现了近8年以来第二次大幅下跌。值得注意的是，2015年各信托公司人均净利润达到427.14万元的历史最高值，2016年在2015年的基础上出现大幅下跌，人均净利润已经恢复到4年前的水平。这显示出，2016年，各信托公司的人均赢利水平出现了积极的变化。