第一节斩首英镑

在金融市场上，中央银行是一国货币的发行者、货币政策的制定者、外汇储备的掌管者和最有权力的金融监管者。鉴于政治地位、资金实力和市场影响力，在金融市场上央行向来被认为是无敌的，根本不可能有人敢跟央行做对手交易！

20世纪90年代之前，世界上最牛的中央银行分别是美联储、德国联邦银行和英格兰银行。其中，英格兰银行是世界上第一家中央银行，有三百多年的历史，英镑也是当时仅次于美元的世界货币。

这样一家中央银行，硬是在1992年被索罗斯“斩首” ，在英镑阻击战中完败，用鲜血铸就了索罗斯的成名战。

现在的90后一定听说过欧元，但很少有人知道“欧洲货币体系” （也称为“欧洲汇率机制” ） ，更不用说《马斯特里赫特条约》（Treaty of Maastricht，以下简称《马约》 ） 。所谓《马约》就是欧洲共同体（欧盟前身）12国外长和财政部长在1992年2月7日签订的一份条约，其核心内容是成员国汇率固定，一致对外。为了保持经济平稳， 《马约》规定，各国都必须将财政赤字控制在GDP 的3%以下，国债保持在GDP的60%以下。

当时英国作为欧洲共同体的12个成员国之一，英镑自然也是欧洲货币体系的组成部分。

不言而喻， 《马约》的核心条款存在严重缺陷。欧洲共同体12个成员国经济实力差异很大，既有诸如英国和德国这样的“富豪” ，又有诸如意大利这样的“穷哥们儿” 。各国不可能真正做到经济同步增长，需要用不同的政策调节经济。

既然如此，麻烦就来了。各国货币政策一旦出现差异，汇率就应该进行调整，然而，在《马约》框架下各国汇率被锁定，根本无法浮动。

当实际的经济形势和协约下的固定汇率出现偏差时，攻击者就会抓住可乘之机。

请记住，当时欧洲共同体12国之间是固定汇率，如果能主动攻击某一国，在货币市场形成“羊群效应” ，所有投资者都会闻风而动。一旦构成欧洲货币体系12个成员国中有一个“链条”松动， 《马约》建立的货币汇率机制就会被摧毁，汇率就会暴跌。攻击者一定事先下好了赌注，此时就会大发其财。

这个机会谁都知道，整个体系的弱点欧共体成员国也一清二楚，但是，它们相信整个世界上没有人敢对它们下手，这毕竟是12家世界上最强大的中央银行，几乎是市场上的“神” 。

不幸的是，欧共体猜错了，这个世界上还是有不信邪的人。索罗斯在《马约》签订的第一时间就开始谋划这场战争，而英国对组建欧元区素来立场不够坚定，于是它就成为了第一个“猎物” 。

更不幸的是，索罗斯是对的。

欧共体仅仅成立不到半年，柏林墙刚刚被推倒，民主德国全境正在热火朝天地大兴土木搞建设。大家都知道，基础建设对利率最为敏感，降低利率受益最大的不是中小企业，而是这些项目工程。德国联邦银行如果在此时降低利率，民主德国全境都会变成施工现场，显然，此时利率绝对不能降低。

英国的情况则恰恰相反，1991年英国GDP负增长2.2%，通货膨胀率高达7.4%，失业率为8.3%。虽然还挂着一个全球GDP总量排名第四的头衔（可见索罗斯之凶悍，连世界“老四”都敢动手） ，英国实际上正处于衰退期，英国民众都眼巴巴等着央行、财政部出大招。

大家都知道，一国如果经济衰退就必须降低利率，刺激大家多借钱、多花钱。英国政府对高利率不堪其扰，经济政策压力越来越大，国内媒体开始攻击《马约》 ，质疑政府的能力，尤其是国内商界领袖们强烈要求英国退出欧洲货币体系。

迫于无奈，绅士的英国人不怎么绅士地向德国联邦银行告急，要求降低利率。

德国人比较古板，德国联邦银行对英格兰银行的要求嗤之以鼻，但是，英国必须降低利率，让英镑贬值，刺激出口，它没有办法，就想出了很多歪点子……

我们在这里插一句，在全球各国的中央银行中，德国联邦银行是非常有个性的一家，以至于在经济学上都成为了一个流派———— “货币政策中性” 。德国联邦银行始终坚持一个原则：货币政策必须保持中性，确保物价稳定，不能依靠货币政策过度刺激经济。 （另一家有个性的中央银行是法兰西银行，它始终“忽悠”恢复金本位，直到现在法兰西银行也在支持这个观点。 ）

正因为德国人从骨子里坚持中央银行必须独立于政府，货币政策坚决不能向财政妥协，所以，德国中央银行才得以成为欧洲中央银行的原型。当时的德国联邦银行行长赫尔穆特·施莱辛格（Helmut Schlesinger）是个标准的老学究，又是“货币政策中性”理论的忠实信徒。他向来把经济学理念当做人生信条，在他面前，降息这种事儿断然不可能有回旋的余地。

面对如此古板的施莱辛格，英国财政大臣“急中生智”——放出风说施莱辛格已经同意降息，想通过媒体倒逼施莱辛格就范。

经济学理论是坚决不能违背的信条，施莱辛格在听到新闻的第一时间就火冒三丈，他想到的应对方式更离谱——马上召集媒体吹风会，公开宣布他坚决捍卫德国联邦银行货币政策底线，宁可背负欧洲货币体系崩溃的骂名也要坚持高利率。

可能是施莱辛格比较激动，在大马金刀“修理”英格兰银行的同时，顺手敲打了一下意大利。其实说穿了也没啥，就是批评批评，当时意大利不顾欧共体其他国家反对，擅自降低利率、扩大基础建设投资、发行巨量国债，有观点认为意大利经济建立在“垃圾债券”的基础之上。整个20世纪90年代初期，意大利的投资都没什么效果，其储蓄却被德国的高利率吸引走了，到1992年初国库已经告急……施莱辛格表态说，意大利快退出欧洲货币体系了。

外汇市场可是市场的巅峰，最接近自由市场的四条基本假设：市场上买卖的产品是同质化的货币（商品同质性） ；信息时代，风吹草低，全市场都知道牛羊在哪儿，根本没有隐藏的可能性（信息完备性） ；只要用货币的人就是汇率市场参与者，所以，这里的买卖者有无数个（参与者无限性） ；谁都可以自由地买卖或者持有某种货币（厂商进出自由性） 。

市场向来听风就是雨，施莱辛格对意大利一表态，是央行行长亲自发话呢！结果可想而知，意大利货币体系很快就支撑不住了。